Совместно с швейцарской управляющей компанией «Terreus Capital AG», продолжаем цикл рассылок, посвященных практическим аспектам и тонкостям инвестиционных продуктов, банковским и брокерским счетам, их рискам, доходности и многому другому.
Куда инвестировать?
Вопрос об умеренно консервативных вложениях денежных средств стал снова актуален для инвестора. Куда вложиться?
Фондовые индексы на максимумах, рост уже давно поддерживается притоком средств физ. лиц, а не институциональных клиентов. Разгоняющаяся инфляция и скорое сворачивание программ выкупа активов ставят под большие сомнения перспективы рынка облигаций. Доходность по валютным депозитам по-прежнему минимальна. Да и в недвижимости, по всей видимости, пришло время фиксировать прибыль.
Сразу оговоримся, мы не будем рассказывать о биткоине, эфире или сотнях других криптоактивов, не будем касаться ICO или участия в ранних стадиях финансирования очередного криптостартапа. Нас также не интересуют операции на известных криптовалютных биржах, таких как Binance или Coinbase. В данном случае мы расскажем о рынке децентрализованных финансов или DeFi.
Представим, что имеется возможность положить доллары под 10-15% годовых без привязки к курсам каких-либо активов. Именно столько можно зарабатывать, предоставляя долларовую ликвидность на рынках обмена криптовалют. При этом в нашей статье мы отдельно остановимся на рисках данного решения.
Предоставляем ликвидность на рынке DeFi
Многие слышали о буме на рынке децентрализованных финансов, начавшемся еще в прошлом году. А сегодня уже никого не удивишь сообщениями о многомиллиардных инвестициях в DeFi со стороны крупнейших финансовых институтов мира.
Одним из столпов рынка DeFi являются децентрализованные протоколы обмена активов.
На классической бирже ликвидность для обмена предоставляют профессиональные участники — маркет мейкеры. Они поддерживают спред, обеспечивая лучшие курсы обмена, зарабатывая разницу между ценой покупки и продажи.
В DeFi ликвидность предоставляют обычные пользователи (поставщики ликвидности), а протокол за это платит им комиссию с каждой операции обмена. Это и есть наш доход.
Каждая площадка заинтересована в возможности обмена как можно большего количества активов, а с ростом объемов требуется все больше ликвидности. К тому же постоянно появляются новые криптовалюты и токены, которые также нужно обменивать.
Представьте себе обменник в центре Москвы. Если вы хотите поменять рубли на доллары — у вас не возникнет проблем, потому что у владельца приготовлено много рублей и много долларов для обмена. Если же вы захотите поменять швейцарские франки на японскую йену, хороший курс вы вряд ли найдете.
В DeFi каждый пользователь предоставляет ликвидность в той паре, в которой у него есть активы. У Васи есть доллары и биткоин, у Пети доллары и эфир, у Коли только доллары. Когда десятки тысяч пользователей по всему миру собираются на одной площадке и предоставляют свои деньги для обмена и получается децентрализованная биржа.
Все DeFi работают на блокчейне и построены на смарт контрактах, т.е. условия работы любого DeFi приложения изначально запрограммированы, логика понятна, а все данные открыты в блокчейне на котором работает проект.
Когда пользователь отдает ликвидность — протокол взамен выдает пользователю специальный LP токен — смарт контракт, который подтверждает, что данный адрес кошелька передал такую-то сумму в такой-то валюте другому кошельку (обменному пулу). В любой момент времени возвращая LP токен, пользователь получает обратно свои средства.
Сколько можно заработать?
Возможно, вы знаете о недавнем IPO одной из крупнейших криптобирж Coinbase. Компания зарабатывает миллиарды долларов на комиссиях от торговых операций. В DeFi все эти миллиарды идут обычным пользователям. Наиболее известные DeFi протоколы обменивают криптоактивы на сотни миллионов долларов в день и эти объемы постоянно растут.
Доход от предоставления ликвидности на самом деле зависит от нескольких параметров.
Во-первых, от активов, в которых предоставляется ликвидность. Чем популярнее актив, тем больше обменов происходит и тем больше комиссий зарабатывается.
Также влияет общий размер пула активов. Чем больше денег предоставлено, тем на большее количество поставщиков ликвидности делить комиссию. В тоже время чем больше размер пула, тем выгоднее условия обмена, следовательно, больше обменов, больше комиссий и т.д.
Поскольку в реальном мире мы по-прежнему пользуемся долларами, наиболее популярны для обмена пары это криптовалюта + доллар. Однако в блокчейне нет «настоящих» долларов. Вместо них используются так называемые стейблкоины — специальные криптовалюты, обеспеченные настоящими долларами и курс которых равен 1 доллару.
Наиболее популярные стейблкоины:
- USDC (выпущено более 27 млрд. $, 100% обеспечены $, резервы аудированы),
- USDT (выпущено более 65 млрд. $, 100% обеспечены $),
- DAI (выпущено более 5,5 млрд. $, 150% обеспечены USDC и другими активами).
К USDC, по большому счету, можно относиться как к настоящему цифровому доллару. Его эмитент — компания Circle — многократно аудирована, имеет лицензию штата Нью-Йорк на проведение крипто валютных транзакций и планирует выйти на биржу с оценочной капитализацией в 4,5 млрд $. Среди основных акционеров компании значатся такие гиганты, как Goldman Sachs, Fidelity Management, ARK Investment Management и др., а сам USDC всерьез рассматривается как будущая процессинговая валюта в цифровых межбанковских расчетах, по аналогии со SWIFT.
Текущий средний доход от предоставления ликвидности в ETH + USDC в районе 30-40% годовых, просто в стеблкоинах (USDC+USDT) — в районе 10%-15%. Если постоянно следить за новыми блокчейнами и новыми протоколами, предоставляя ликвидность на ранней стадии, когда другие участники еще не успели принести свои активы, доходность может быть еще выше.
Несколько слов о рисках
Конечно, эти процентные ставки не фиксированные и, как и везде, зависят от рисков предоставления ликвидности в тот или иной проект. Объем размещенных средств, особенности смарт-контрактов, качество кода, в конечном счете, риск того или иного блокчейна или криптовалюты должны учитываться инвестором при выборе пула.
Это не банк с его страхованием депозитов, не инвестиционный счет, где каждая операция зарегулирована ЦБ. Это блокчейн, цифровой актив, и, следовательно, риски, связанные с особенностями экосистемы, тоже присутствуют. Хакерские атаки, кражи ключей к кошелькам, можно просто отправить средства на несуществующий счет и навсегда лишиться к ним доступа.
Есть и регуляторные, налоговые и прочие риски.
Комментарий LB
Напомним о налоговых рисках операций с криптовалютами для резидентов РФ.
В связи с тем, что на текущий момент не урегулирован до сих пор порядок налогообложения операций с криптовалютами у физических лиц — налоговых резидентов РФ, по нашему мнению, необходимо создавать КИК (контролируемую иностранную компанию). И уже от имени КИК осуществлять соответствующие операции. В рамках составления финансовой отчетности по МСФО хотя бы можно отразить операции с криптовалютой по аналогии с операциями с традиционными финансовыми активами, что в свою очередь означает возможность учитывать расходы на приобретение криптовалюты.
Тем не менее, интерес к заработку на предоставлении ликвидности во всем мире постоянно растет. Если еще полгода назад инвесторы осторожно пробовали новые инструменты, то сегодня рынок готовится к появлению биржевых инвестиционных фондов, ориентированных исключительно на этот вид деятельности.
Открываются блокчейн страховые компании, которые за небольшой процент готовы взять на себя часть тех или иных рисков, прорабатываются процедуры, направленные на обеспечение безопасности инвестора на рынке криптовалют.
Представьте себе аудированную и регулируемую ценную бумагу, котирующуюся на бирже и которую можно купить с обычного банковского счета. Только основным направлением такого фонда является предоставление ликвидности на рынке DeFi с соответствующей доходностью.
Конечно, это не решение для 100% капитала. Но пока доходности в стейблкоинах все еще высоки в сравнении с рынком классических финансов, это определенно хорошая инвестиционная возможность для какой-то небольшой его части.
